比特币突破 10 亿美元，Luna 基金会会做什么？

译者：深链金融油轮

自1月底以来，Terra生态非营利组织Luna Foundation Guard（LFG）已购买超过10亿美元地址持有的比特币余额已达27,784个。 （注：3 月 28 日的数据）那么，LFG 买这么多比特币做什么？

实际上，LFG 正在创建一个“比特币储备”，旨在与 Terra 的链上稳定币（例如 UST）挂钩。

现在的问题是，LFG 创建的这个“比特币储备”究竟将如何运作？又会对 LUNA、Terra 生态系统，甚至比特币产生什么影响？接下来，让我们一探究竟。

首先，非常重要的是：比特币储备和 LUNA 都不能用作 UST 稳定币的抵押品。与其他由法定货币支持或由加密资产超额抵押支持的稳定币不同，UST 是一种“纯”算法稳定币。

UST 通过套利系统和协议机制维护“稳定性”，在此过程中，LUNA 充当储备资产。市场参与者可以通过燃烧等量的 LUNA 代币来铸造 UST，反之亦然。如果您要铸造价值 1 美元的 UST 稳定币，则需要销毁等量的 LUNA。

所以-

也就是说，LUNA扮演着类似“黄金”的角色，你可以将黄金铸造成任何硬币，然后用那些硬币（相当于一种交换媒介）来做你想做的事。另一方面，由于这些硬币里面有黄金，你实际上可以将这些硬币熔化并重新提取黄金，所以 UST 基本上是 LUNA，它也具有内在价值。

当然，您会在 LUNA 中看到一个积极的反馈循环。如果市场对稳定币的需求越来越高，那么供应端就会有越来越多的LUNA被摧毁。 ，此时对LUNA的需求也会增加，因此它的价格很可能会上涨（LUNA的价值实际上相当于Terra区块链的价值）。 LUNA 正反馈循环的优势实际上是对持有者和验证者的激励，因为正是他们“吸收”了市场对稳定币的需求，因此承担了很大的波动风险。如果市场对稳定币合约的需求增加，LUNA 将相应铸造；当市场需求稳定时，LUNA价格将承压下行。

那么问题来了。

根据设计，LUNA 价格似乎并不是 Terra 协议确保 UST 挂钩的关键因素，尤其是在市场上有大量套利者的情况下。另一方面，LUNA 价格表现与 UST 锚定关系之间似乎也存在“心理联系”。

在这种情况下，我们可能会看到另一种现象，即所谓的“死亡螺旋”。

一旦对UST的需求下降，LUNA的价格就会随之下降。一旦价格下跌，市场将失去对 LUNA 甚至 UST 的信任，然后 UST 将出现抛售。此时，为了保证peg价值，就需要铸造更多的LUNA，结果LUNA的价值会进一步被稀释，价格会继续下跌。

接下来的问题是，如何解决“死亡螺旋”问题？事实上，这就是 LFG 推出“比特币储备”的原因。根据 LFG 的说法，比特币充当“释放阀”，这意味着 UST 将被吸引到 LUNA 的链上交易所，通过减少 LUNA 的供应并在严重通缩期间实时恢复挂钩，这可以抑制在 Terra 协议之外进行套利的机会。

比特币储备将不是对 UST 稳定币的背书，而是作为市场参与者来解决 UST 供应萎缩的问题。这样就减轻了LUNA作为资产的压力，有效避免了市场不确定性带来的死亡螺旋。但是具体是怎么做的呢？

简单地说：由于比特币作为储备金，市场参与者与“比特币储备金”互动的动机必然大于通过销毁 UST 来调解挂钩，这意味着“比特币储备金”成为去中心化的UST 买家。

根据 Jump Crypto 的提议，可以将全新的链上机制添加到 Terra 区块链中，确保 1 UST 始终兑换成价值0.98 美元的比特币。现在，如果 UST 在链下交易低于 0.$98，市场参与者可以从比特币储备中以折扣价购买比特币！

坦率地说，这是一种全新的虚拟自动化做市机制比特币是干什么用的有价值吗，我们可以称之为“Defender”。毕竟，在 UST 交易价格高于 0. 98 美元之前，有没有这样一种好方法可以在加密市场上购买比特币。比特币储备将添加 UST 并分配 BTC，因此 UST 挂钩将由“硬背”支持。

一旦 UST 挂钩，市场参与者显然更愿意高价出售 BTC 并获得 UST。这种模式至关重要，因为从长远来看，比特币储备不会对 LUNA 销毁产生影响。如上所述，比特币储备充当“释放阀”，以缓解因用 UST 兑换 LUNA 而产生的通胀压力。

最有可能的情况是，在防守方用完他们持有的 UST 之前，不会铸造任何 UST。但是需要注意的是，创造更多UST稳定币的唯一方法仍然是燃烧LUNA，因为你只能通过燃烧LUNA来创造更多UST，你将无法用比特币铸造UST。

看完本文，你可能会有一些疑惑，那么让我们通过回答以下两个问题来更直观的了解这个机制。

1、可以用比特币抵押获得UST吗？答案是“不”，因为比特币储备只是一种“捍卫”挂钩的新机制。

2、拥有比特币储备会减少燃烧到铸币 UST 的 LUNA 数量吗？答案是否定的，LUNA 仍然是创建 UST 稳定币的唯一方法。

不过，增加比特币储备应该会对LUNA销毁机制产生一定的影响，但这个问题并不难解决。 “储备金”。事实上，Terra 的稳定机制已经包含了“铸币税”。每当 LUNA 被烧毁创建 UST 时比特币是干什么用的有价值吗，系统都会收取这笔费用，这部分收入最终将支付给在 Terra Station 上质押 Luna 的人。矿工和社区流动资金池。当然，通过铸币税创造更多储备的LUNA数量不会很大，因此不会对LUNA的燃烧或价格波动产生重大影响，我们可以在原始铸币税的捕获机制中看到这一点。

毫无疑问，Terra 构建了一个非常优雅的系统，尽管我们可能需要一段时间才能理解。